【BCR国际金融快讯】美关税或推高黄金溢价

美国海关边境保护局（CBP）一纸裁定函，骤然将1公斤及100盎司金条划入征税范畴，这一决定不仅颠覆行业普遍预期，更可能深刻重塑全球黄金市场格局，对全球最大精炼中心瑞士构成新一轮冲击波。

CBP于7月31日签发的这份裁定函，明确推翻了市场此前的预判——普遍认为这些金条规格应归入免征特朗普政府关税的编码类别。其中1公斤金条尤为关键：它是全球最大黄金期货市场纽约商品交易所（Comex）的核心交易规格，更是瑞士向美国输送黄金的主力形态。这一转变恰逢美瑞贸易关系紧张升级之际。上周美国刚宣布对瑞士进口商品统一加征39%关税，海关数据清晰显示，黄金在瑞士对美出口商品清单中占据举足轻重的地位。

瑞士黄金枢纽地位遇冷箭：瑞士贵金属生产及贸易商协会主席克里斯托夫·怀尔德直言，此项裁定无异于对瑞美黄金贸易的“又一记重拳”，他警告关税壁垒恐将实质影响美国本土黄金需求的满足能力。瑞士精炼厂掌控着全球三分之二黄金的加工命脉。据最新数据，过去12个月内瑞士对美黄金出口总值高达615亿美元。按39%的新税率计算，同等规模的出口将骤然面临约240亿美元的额外关税重压。

政策预期迷雾重重：怀尔德进一步指出，行业主流认知中，经瑞士精炼厂重熔处理的贵金属出口美国本应享受免税待遇，但“不同黄金产品的海关编码分类实践并不总是清晰精确”。这种不确定性已迫使多家瑞士精炼厂耗费数月联合法律团队紧张研判潜在豁免产品，其中两家更向《金融时报》证实，迫于政策迷雾已暂时减少或完全中止对美黄金发货。

历史库存波动埋下伏笔：今年早些场景仍历历在目：交易商曾在特朗普政府所谓“解放日”关税生效前争分夺秒抢运黄金入美，直接导致Comex库存出现创纪录飙升，同时引发伦敦市场短暂性供应短缺。当时公布的关税清单虽包含豁免条款，其中针对某类金条的豁免被广泛解读为覆盖大规格金条，如今CBP的澄清裁定却彻底扭转了局面。

CBP在回应瑞士精炼厂澄清请求的裁定函中立场鲜明：1公斤和100盎司金条明确归属税号7108.13.5500，而非唯一享有免税资格的7108.12.10税号。这一精准定性将对全球黄金供应链，尤其是瑞士精炼中心产生深远的结构性影响。

全球金条贸易长期遵循经典三角路径：伦敦市场标志性的、形似砖块的400盎司（约12公斤）标准金条运抵瑞士，经精炼厂重铸为多样规格，最终主要化为纽约市场青睐的、如智能手机大小的1公斤金条流向美国。在黄金价格经历历史性上涨（2024年底以来累计飙升27%，一度触及每盎司3500美元）的背景下，此轮关税风暴叠加市场对通胀的忧虑、政府债务高企的警惕以及对美元储备货币地位削弱的预判，更添复杂变数。

随着39%关税于本周四正式生效，市场神经已然绷紧。交易员正高度警惕伦敦现货金价与纽约期货金价之间价差扩大的潜在风险——这道裂痕一旦扩大，折射的将是全球黄金贸易流动格局在关税壁垒下的深刻重构。