FXTRADING 财经看点（亚太区05/12）欧洲央行警告全球贸易战对通胀的影响，限制降息空间

最近，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）在斯坦福大学发表了一场演讲，她在讲话中警告称，全球贸易战可能成为推动欧元区通胀水平上升的因素，从而限制了欧洲央行进一步降息的空间。施纳贝尔的发言挑战了当前经济学家和投资者中日益增强的鸽派共识，这些人普遍预期欧洲央行将在6月的会议上再次下调基准利率25个基点，并且市场普遍预期，今年底前将有两到三次类似幅度的降息。

施纳贝尔是欧洲央行执委会成员之一，以其鹰派的政策立场著称。她强调，随着全球贸易保护主义的抬头，尤其是在美国总统特朗普发起的贸易战背景下，欧元区面临的经济挑战和不确定性不断增加，可能会影响通胀走势。施纳贝尔指出，特别是在德国等国的国防开支急剧增加的情况下，欧元区的政策制定者需要保持“稳健立场”，并将利率维持在当前水平附近。

施纳贝尔指出，全球贸易战尤其是对关税的持续上调，加上财政支出的增加，可能会在中期内推高核心通胀。在她看来，如果关税继续显著上涨，这将会增加供应链成本，从而对物价造成上行压力。她进一步指出，欧元区的经济增长可能因此受到压制，但通胀风险则可能变得更加复杂，尤其是在贸易摩擦持续的背景下。

特朗普政府宣布的所谓“对等关税”计划，虽然已经暂停实施，但美国仍维持了10%的基准税率，并且正在与各大贸易伙伴进行谈判。针对欧盟，特朗普实施了20%的关税，这无疑加剧了贸易紧张局势。欧盟委员会主席冯德莱恩本周表示，欧盟已经为各种可能的经济局势做好了准备。她的言论不仅反映了欧盟对这些全球经济风险的高度警觉，也挑战了市场上普遍认为欧洲央行将在未来继续实施宽松政策的预期。

然而，施纳贝尔的鹰派立场意味着她并不认为进一步的货币宽松是解决欧元区经济问题的最佳方式。她认为，财政支出的增加和关税政策对供应链的影响，将可能推高通胀，从而使得欧洲央行的政策空间变得更加紧张。她明确表示，从中期来看，关税引发的供应链问题将导致成本上升，进而推高物价。

施纳贝尔的观点是，在全球贸易战和财政支出上升的背景下，欧元区面临的通胀风险可能“更多地偏向上行”。她特别强调，如果关税继续增加，那么欧元区的核心通胀水平可能会进一步走高，尤其是在一些依赖进口商品和原材料的经济体中。施纳贝尔认为，当前经济形势下，欧洲央行更应关注这些潜在的通胀压力，而不是继续实施过于宽松的货币政策。

与此同时，欧洲央行行长拉加德在4月也曾表示，关税战对欧元区经济的“净影响”将随着时间的推移逐渐显现。她指出，贸易争端构成了“负面需求冲击”，对欧元区的经济增长造成了一定影响。拉加德认为，这种影响是复杂的，短期内可能对经济增长产生负面作用，但中期来看，可能会对物价水平造成不小的影响。