美联储决议前瞻：利率政策与美债风险交织下的市场博弈

本周即将迎来备受关注的美联储利率决议。根据CME FedWatch工具显示，期货市场认为本次会议降息的概率几近于零，对6月17–18日会议降息的预期也已降至仅约31%。这一转变主要受到上周公布的强劲非农就业报告以及本周ISM服务业数据持续反映经济韧性所推动，短期内削弱了市场对宽松政策的押注。

【美联储降息预测 图片来源:CME】

「短端收益率承压、市场定价推迟宽松时点」

ISM服务业指数回升，加剧了短端利率（如2年期美债）面临的上行压力。市场逐步接受“长期高利率”作为新常态的可能性。除非从现在到6月之间出现系统性风险或经济数据急剧转差，否则美联储在第二季度内转向宽松的几率偏低。

「潜在风险：6月6.3万亿美元国债到期高峰」

笔者认为，当前最大的不确定性来自6月将迎来的6.3兆美元美债集中到期，构成所谓的“灰犀牛事件”。虽然债务到期并不必然引发市场动荡，但若资金滚动（rollover）出现障碍，可能导致市场流动性瞬间紧张，从而影响利率和市场情绪。

昨日美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，整体结果稳健，多个指标健康。10年期国债的拍卖结果好于预期，缓解了此前几次“零流动性”拍卖引发的担忧。美国财政部副部长Michael Faulkender表示，本次拍卖“非常成功”。但值得注意的是，拍卖前市场情绪依然谨慎，拍卖后收益率迅速下探至日内低点，反映出部分空头急于回补。

「政策前景与特朗普风险议价策略」

尽管全年将有约9兆美元美债到期，但包括中央银行、养老金与其他机构投资人，多数将进行债券“续做”，减缓冲击。我们认为，鉴于6月美债集中到期将对市场信心构成压力，若特朗普政府希望避免其任期初期即陷入金融市场动荡，可能会选择在对中关系与财政政策上采取更具策略性的缓和手段，以稳定资本市场。

「对利率与黄金价格的影响」

利率方面：短期内，强劲的经济数据与通胀韧性将继续支撑高利率维持更久。除非发生灰犀牛事件（如美债市场失衡或财政僵局重演），否则市场难以重新定价年中降息。

黄金方面：尽管近期因避险需求减弱而回调，但黄金仍有结构性支撑。若6月美债再现流动性紧张、或中美冲突升温，黄金将重新受到避险资金青睐。此外，收益率若下行叠加美元走弱，将构成金价上行催化。

【黄金价格】

当前黄金价格处于高位震荡区间，建议关注3,350美元/盎司关键支撑，若再度逼近并企稳，可视为重新布局机会；若突破3,400、3,435美元上方，则将挑战前高甚至新一轮上涨。

压力:3,400、3,435美元/盎司

支撑:3,200-20、3,263、3,350美元/盎司

风险提示：以上观点、分析、研究、价格或其它数据只作一般市场评论，不代表本平台立场，任何浏览人士需自行承担一切风险，请谨慎操作。