Đồng USD yếu tiếp tục củng cố xu hướng tăng trung dài hạn của giá vàng

Như đã đề cập trước đó, "sự yếu kém của đồng USD vẫn còn hiện hữu". Nếu xu hướng suy yếu của đồng bạc xanh tiếp tục kéo dài, nhu cầu trú ẩn an toàn sẽ tiếp tục hỗ trợ vàng, củng cố nền tảng vững chắc cho xu hướng trung dài hạn. Trong phiên giao dịch đầu tuần, USD đồng loạt giảm, tạo thêm động lực cho giá vàng. Hiện tại, vàng giao ngay dao động hẹp quanh mức 3.330 USD/ounce.

[Yếu tố hỗ trợ]

• Triển vọng xu hướng USD: áp lực giảm giá mang tính cấu trúc gia tăng

• Dự kiến tác động tiêu cực từ chính sách thuế quan đối với kinh tế Mỹ sẽ dần bộc lộ từ giữa tháng 5 đến đầu tháng 6. Phạm vi áp thuế rộng cùng tính đơn phương sẽ buộc doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ phải chấp nhận giá cao hơn. Nếu chuỗi cung ứng và tiêu dùng thiếu linh hoạt trong ngắn hạn, áp lực giảm giá đối với đồng USD sẽ ngày càng lớn.

• Ngoài ra, xu hướng dòng vốn tư nhân hỗ trợ sức mạnh USD trong những năm qua đã đảo chiều. Hai nhân tố then chốt "cú sốc kinh tế và dòng vốn rút ra" sẽ thúc đẩy USD bước vào chu kỳ mất giá mang tính cấu trúc, dự kiến duy trì trong ít nhất hai quý tới, tiếp tục là động lực hỗ trợ giá vàng.

• Nhu cầu mua vàng tại Trung Quốc ổn định, nhu cầu nội địa bền vững

• Mặc dù giá vàng cao khiến tiêu thụ trang sức tại Trung Quốc giảm 26,85% so với cùng kỳ, nhu cầu đầu tư tổng thể vẫn duy trì mạnh mẽ. Trong quý I/2025, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng thêm 12,75 tấn, lượng nắm giữ vàng của các quỹ ETF trong nước tăng thêm 23,47 tấn, tăng trưởng 327,73% so với cùng kỳ năm ngoái.

• Bên cạnh đó, tình hình địa chính trị phức tạp và triển vọng kinh tế bất ổn đã thúc đẩy nhu cầu đầu tư vào vàng miếng và vàng xu trong dân cư. Khác với các quỹ đầu cơ phương Tây thường giao dịch ngắn hạn, nhà đầu tư Trung Quốc có xu hướng mua vào khi giá giảm một cách ổn định, trở thành lực đỡ quan trọng cho thị trường vàng.

[Yếu tố rủi ro]

• Dòng vốn bất thường: rủi ro điều chỉnh ngắn hạn tiềm ẩn

• Theo số liệu, tính đến thứ Ba tuần trước, giá vàng đang giao dịch cao hơn khoảng 27% so với đường trung bình 200 ngày — mức cao hiếm thấy trong 30 năm qua. Trong hai tuần gần đây, SPDR Gold Trust (GLD) ghi nhận dòng tiền vào đạt mức trên 95% phân vị lịch sử, sau đó ngay lập tức xuất hiện dòng tiền rút ra cũng vượt ngưỡng 95%.

(Biến động dòng tiền bất thường tại GLD – Nguồn: Nomura Asset Management)

Mô hình "vào ra quy mô lớn" như vậy thường báo hiệu tâm lý thị trường đang quá nóng, dễ dẫn đến đợt điều chỉnh ngắn hạn. Trong 9 trường hợp tương tự trong lịch sử, có 8 lần giá vàng điều chỉnh mạnh trong vòng 2 tháng.

• Nguồn cung: cổ phiếu khai thác vàng ổn định, sản lượng duy trì

• Cấu trúc chi phí của các công ty khai thác vàng vẫn ổn định, trong khi giá thép và dầu mỏ — các yếu tố đầu vào chính — có xu hướng đi ngang hoặc giảm, cải thiện biên lợi nhuận. Các công ty khai thác duy trì sản lượng cao để tối ưu hóa lợi nhuận, tạo áp lực nguồn cung đối với giá vàng trong ngắn hạn.

[Kết luận]

Dưới sự hỗ trợ của đồng USD yếu, sự dịch chuyển dòng vốn giữa Mỹ và Trung Quốc cùng nhu cầu trú ẩn toàn cầu, xu hướng trung dài hạn của vàng tiếp tục nghiêng về phía tích cực. Áp lực giảm giá mang tính cấu trúc của USD do tác động từ thuế quan và dòng vốn chảy ra đã được xác lập, tạo động lực bền vững cho giá vàng. Tuy nhiên, áp lực điều chỉnh kỹ thuật do giá vàng tăng mạnh trong ngắn hạn đang tích tụ, cần thận trọng trong quản lý nhịp độ giao dịch, ưu tiên chiến lược chờ nhịp điều chỉnh để mở vị thế.

[Giá vàng]



Xét về mặt kỹ thuật, chỉ cần giá vàng duy trì trên mức 3.300 USD/ounce, ngưỡng kháng cự tiếp theo sẽ nằm tại vùng đỉnh hôm thứ Sáu tuần trước là 3.363-3.370 USD. Nếu vượt qua vùng này, mục tiêu kế tiếp sẽ là 3.400 USD.

• Kháng cự: 3.363-3.370, 3.400 USD/ounce

• Hỗ trợ: 3.263, 3.300 USD/ounce

[Cảnh báo rủi ro]

Những quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hoặc thông tin khác trong bài viết này chỉ mang tính chất bình luận thị trường chung và không đại diện cho lập trường của nền tảng. Người đọc cần tự chịu mọi rủi ro liên quan, vui lòng giao dịch thận trọng.