EUR/USD уходит в клинч

Каждый из противников изрядно подустал и нуждается в передышке

Стоило «быкам» по EUR/USD прийти в себя благодаря вердикту Верховного суда Британии о злоупотреблении властью распустившего парламент Бориса Джонсона и заявлению главы Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало о его несогласии с реанимацией европейского QE, как новая волна спроса на активы-убежища загнала их в стойло. Разговоры о возможном запуске процедуры импичмента Дональду Трампу взвинтили спрос на трежерис, иену, франк и золото. И хоть шансы на отстранение нынешнего главы Белого дома от власти крайне низки, мышиная возня в Конгрессе может подорвать его политический авторитет и ослабить позиции США в переговорах с Китаем.

Нельзя сказать, что гринбек выглядит монолитом. Скорее, это колосс на глиняных ногах. Наибольшее падение индекса потребительского доверия с начала года в сентябре и высокий спрос на деньги со стороны американских банков (что усиливает риски возобновления ФРС программы количественного смягчения) являются негативными факторами для «медведей» по EUR/USD. Спрос на двухнедельные сделки РЕПО составил $62 млрд, на однодневные – $80,2 млрд, предложение $30 млрд и $75 млрд, соответственно. Публикация этих данных привела к падению доходности казначейских облигаций США, так как инвесторы считают, что ФРС придется сделать больше, чем провести операции по покупке бондов с обязательством их обратного выкупа. Американское QE на выход？

Динамика индексов потребительского доверия и ожиданий

Источник: Bloomberg.

С другой стороны, евро и вовсе не в состоянии долго стоять на ногах. Разговоры про беды немецкой экономики, почти наверняка угодившей в рецессию в третьем квартале, уже порядком набили оскомину, тот же Франсуа Вилларуа де Гало отказался относить себя к «ястребам» ЕЦБ, заявив, что в случае ухудшения ситуации будет поддерживать идею ослабления денежно-кредитной политики, а Банк Испании, самой быстрорастущей экономики еврозоны, снижает прогнозы. По его оценкам, ВВП будет расширяться на 2% и на 1,7% в 2019-2020, хотя в июле фигурировали цифры в 2,4% и 1,9%.

Динамика ВВП Испании

Источник: Bloomberg.

В Европе все чаще слышны призывы к политике вертолетных денег, когда центробанк напрямую скупает у правительств выпущенные для стимулирования экономического роста облигации. Тем более, что у Германии и других стран валютного блока есть прекрасная возможность для фискального стимула: его доля в ВВП ниже, чем в Китае, США, Японии и Британии.

Доля фискального стимула в ВВП

Источник: Bloomberg.

Таким образом, ЕЦБ не исчерпал свои возможности по ослаблению денежно-кредитной политики, этот козырь продавцов евро еще не отыграл, как многим представляется. Вкупе со слабостью экономики еврозоны и неопределенностью вокруг торговых войн это обстоятельство позволяет «медведям» по EUR/USD рассчитывать на продолжение южного похода, по меньшей мере, к нижней границе диапазона консолидации 1,093-1,1095. В целом доллар США и единая европейская валюта напоминают мне изрядно подуставших боксеров, которые после обмена ударами переходят в клинч (консолидация), стремясь хоть немного отдохнуть.

Дмитрий Демиденко для LiteForex